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6 《環富通基金頻道記者伍賜好７日報道》債王格羅斯借用衰退經濟大師明斯基的經濟理論，剖析了由０８年金融海嘯爆發以來，以至未來的經濟周期前景。＊「金融不穩定假說」＊　　「債券大王」格羅斯（Ｂｉｌｌ　Ｇｒｏｓｓ）發表文章指，提出「金融不穩定假說」（Ｆｉｎａｎｃｉａｌ　Ｉｎｓｔａｂｉｌｉｔｙ　Ｈｙｐｏｔｈｅｓｉｓ）的美國經濟學家海曼．明斯基（Ｈｙｍａｎ　Ｍｉｎｓｋｙ）不可能設想到，他的金融理論能夠被零利率貨幣政策所改變，亦難以想像得到接近零利率政策可以延長。　　明斯基於３０－４０年前提出的「穩定性帶來不穩定性」的理論，若美國聯儲局主席伯南克等官員，能夠採用明斯基的理論，便可預視信貸系統會由「對沖」擴張至「證券化」，然後再演化為「龐氏」金融。同時，亦可料到於２００８年金融海嘯後，以至去槓桿化的「證券化」，和其後的再度擴張（因政府的信貸補貼私營的去槓桿化），為金融經濟體提供增長基礎。＊格羅斯的信貸的延續理論＊　　格羅斯認為，在可能現今的央行理論中，流通量陷阱是因恐懼和憂慮失責風險上升而不願延長信貸所致使的。現代的資本化模式乃依賴風險胃納，但格羅斯的金融系統理論是依賴到期後的延期，因為信貸的延續才能為住宅、商業和公用事業提供融資，因而貸款者需要支付較長期的信貸利息，這形成傾斜的孳息曲線。　　相反的，扁平的孳息曲線對於借款人延長信貸期限是不利的，除非孳息率存在足夠的下調空間，而債價具上升潛力，因為這帶來資本增值的機會。＊信貸長期延續導致經濟模式轉形＊　　據過往歷史，名目和實質利率較高及明顯的正面，即使信貸市場呈現扁平的孳息曲線，市場仍然繼續運作，這助長經濟和資產價格擴張。由「零利率」所產生的流通量陷阱，在過往是不會發生的，因為孳息率趨向進一步下跌空間，這意味投資者對未來的資本增值具有信心。當所有息率邁向零區域時，這正如日本於過去十年的，經濟動力將會改變。　　延長國庫券的到期日，會令企業及私人信貸風險上升。明斯基假設，當公營部門信貸系統穩定下來並復甦，便會開始出現問題。由不穩定性可能會返回穩定，但穩定性可能代表更接近零區域的日本世界，而不再像過去５年內的動力發展經濟模式了。＊明斯基：金融的不穩定性誘發金融危機＊　　明斯基於１９６３年發表《它會再次發生嗎？》的論文，它是指大危機。於其後的３０年內，他出版了各種論著，對金融危機作出深入的研究，結果形成「金融不穩定假說」。該假說認為，以商業銀行為代表的信貸創造基本特徵，是現代金融制度的不穩定性，明斯基把金融危機主要歸究於經濟周期性的波動，即金融內在的不穩性產生金融危機。明斯基確認銀行是脆弱的，亦認為政府干預不能根治銀行的脆弱性。